巴西财政部于6月25日提交了相关申请，计划在中国境内发行其首笔以人民币计价的主权债券，即熊猫债。此举将使巴西成为拉丁美洲首个注册发行主权熊猫债的国家。此前，哈萨克斯坦共和国已于5月26日发行了2026年度第一期人民币债券（通过债券通），规模达34亿元。

今年以来，熊猫债的发行活动显著升温。据公开数据统计，今年上半年，熊猫债的发行总额已突破1600亿元，较去年同期增长超过60%。

记者就熊猫债的定义、其受欢迎的原因以及对经济发展的影响进行了深入采访。

了解熊猫债

境外机构在中国境内发行，以人民币计价

“熊猫债”的命名方式引发了不少人的好奇。

实际上，熊猫债与中国国宝大熊猫并无直接关联。它指的是境外机构在中国境内发行、以人民币计价并以人民币偿还本息的债券。熊猫债的发行不仅是我国债券市场对外开放的重要举措，也是拓宽人民币跨境融资渠道、促进人民币国际化的关键工具。

这种命名方式是国际通行做法。例如，澳大利亚发行的同类债券被称为“袋鼠债”，西班牙的称为“斗牛士债”，英国的则称为“军刀债”。因此，以中国国宝大熊猫命名熊猫债也顺理成章。

2005年，中金公司作为主承销商，协助国际金融公司（IFC）发行了首批熊猫债，标志着熊猫债正式进入中国债券市场。在过去的二十多年里，随着中国金融市场高水平对外开放的不断深化，熊猫债市场展现出日益活跃的创新能力，制度安排也愈发国际化，资金使用也更加便利。

目前，熊猫债的发行主体已非常广泛，包括匈牙利、斯洛文尼亚、哈萨克斯坦等国家的主权机构，亚洲开发银行、亚洲基础设施投资银行、新开发银行等国际开发机构，以及德意志银行、法国农业信贷银行、加拿大皇家银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构，还有奔驰、拜耳等跨国企业。今年前五个月，又有17家新的境外机构进入银行间债券市场。

在发行主体日益多元化的同时，熊猫债的市场结构也在持续优化。2025年，中长期熊猫债的发行占比达到了61%，较2021年提升了17个百分点，这反映出境外发行人深耕中国市场的坚定决心。此外，二级市场的交易也相当活跃，2026年一季度，熊猫债累计成交额达到1675亿元，同比增长93%，参与交易的机构数量也大幅增加。

熊猫债的优势

持续助力人民币国际化行稳致远

熊猫债之所以受到热捧，原因在于其汇率弹性和利率水平的变化。近年来，人民币汇率弹性有所增强，并在合理均衡水平上保持了基本稳定，这使得发行人更愿意选择人民币进行举债。

与此同时，当前的熊猫债市场融资成本相对较低。境外机构发行熊猫债的平均利率约为1.85%，最低甚至可达1.7%。即使考虑到外汇掉期成本，也能为发行人带来切实的利息节省，因此更具吸引力。

除了上述因素，熊猫债市场的蓬勃发展，根本上得益于中国持续深化的金融市场开放以及稳步推进的人民币国际化进程。

随着中国国际经济地位的提升以及国际货币多元化趋势的日益明显，越来越多主体愿意使用人民币。人民币的国际接受度和认可度不断提高，已成为全球第二大贸易融资货币和全球第三大支付货币。在国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子中的权重位居全球第三。人民币国际化步伐的加快，有助于推动熊猫债市场的发展，并增加全球资本对熊猫债的投资和融资需求。

中国坚定不移地推进金融高水平对外开放，持续加强熊猫债市场在市场准入、信息披露、会计准则、资金使用等方面的基础制度建设，显著提升了熊猫债市场的吸引力，也进一步增强了境外机构对熊猫债市场稳步发展的信心。

渣打银行近期发布的报告指出，随着人民币资本市场基础设施建设的不断深化，特别是“债券通”和“互换通”拓展了抵押品、流动性及风险管理的选择，人民币的境内外流动更加顺畅，这提升了境外机构持有人民币资产的意愿，从而推动了熊猫债市场的持续火爆。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，“熊猫债市场的蓬勃发展，正与人民币的国际使用形成良性互动。”他表示，越来越多的企业开始将人民币纳入其全球资金管理币种，并使用人民币进行跨境结算和投资项目，这有助于形成可持续的人民币跨境循环，进而增强中国金融市场的多样性和流动性，持续助力人民币国际化稳步前行。

中国人民银行行长潘功胜表示，央行将持续完善人民币跨境使用的制度安排和金融基础设施建设，开展多元化的货币金融合作，推动离岸人民币市场发展，为跨境贸易和投融资活动提供便利。